英伟达以抢眼的业绩再次吸引了全球目光，我们并不想讨论英伟达股价有没有高估，更想去探索在英伟达打遍天下无敌手的时候，国内相关领域到底有没有崛起的机会。今天，我们就聊聊海光信息，这个在我眼中可堪一战的国内GPU龙头，看看它有没有给我们带来惊喜。

(相关资料图)

第一部分：财务数据反应了什么？

根据公司发布的2023年半年报，2023年H1，公司实现营业收入26.12亿元，同比增长3.24%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长42.35%；实现每股收益0.29元，同比增长20.83%。其他数据说下图：

这里必须提的是，年报及中报里其实蕴含了大量信息，不是仅仅看几个数据就完事了。比如根据海光信息披露的信息，以下三个方面是值得

关注的：

1、新产品量产，产品性能提升，营业成本进一步优化，使得归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长较大。据了解，新产品主要是指海光三号CPU，该款产品是海光推出的高端CPU产品，对公司提升毛利率贡献比较大。

2、经营活动产生的现金流量净额变动较大，主要系销售商品收到的现金增加较大，使经营活动的现金流量净额由负转正且增加较多所致。这一点没什么好说的，说明海光的回款情况比较好。

3、研发投入占营业收入的比例增幅较大，主要系公司加大研发投入力度，研发投入同比增长36.87%，增幅大于营业收入增幅所致。这一点还是值得重视的，科技公司的研发是业绩高增长的前提，只有在前沿领域持续积累，才能在产业爆发时参与分食蛋糕。

比如英伟达提前布局了AI算力芯片，在今年就成为热点。而海光在AI算力芯片领域同样有布局，未来中国在这方面的投资开始爆发时，海光或许能凭借自己在这方面的积累，获得一定的先发优势。

当然，从海光的财报里，我们大致能看到目前国内算力芯片投资并没有像英伟达一样火热，这或许与国内自己的进程有关。在AI这个大浪潮下，中国不可能无动于衷，乘势追赶是大概率。

但是有很多原因导致我们的步伐比国外慢，比如英伟达高端GPU对国内限售、仅销售阉割版，比如国产GPU厂商与云计算厂商之间的适配需要时间，而在海光GPU与国内云计算厂商完成适配以前，确实很难看到增量。

第二部分：海光实力到底如何？

海光信息的主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。公司的产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。

海光 CPU 系列产品兼容x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，安全可靠，已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。海光 DCU 系列产品以 GPGPU架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。

（1）海光 CPU

海光 CPU 主要面向复杂逻辑计算、多任务调度等通用处理器应用场景需求，兼容国际主流x86 处理器架构和技术路线，具有优异的系统架构、高可靠性和高安全性、丰富的软硬件生态等优势。海光 CPU 按照代际进行升级迭代，每代际产品按照不同应用场景对高端处理器计算性能、功能、功耗等技术指标的要求，细分为海光 7000 系列产品（最多集成 32 个处理器核心）、海光5000 系列产品（最多集成 16 个处理器核心）、海光 3000 系列产品（最多集成 8 个处理器核心）。报告期内主要在售的为海光三号。

海光 CPU 在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态，已经大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等领域。海光 CPU 既支持面向数据中心、云计算等复杂应用领域的高端服务器；也支持面向政务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器以及工作站和边缘计算服务器。

（2）海光 DCU

海光 DCU 属于 GPGPU 的一种，采用“类 CUDA”通用并行计算架构，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件。与 CPU 相同，海光 DCU 按照代际进行升级迭代，每代际产品细分为 8000 系列的各个型号。

海光 8000 系列具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，具有最多 64 个计算单元，能够充分挖掘应用的并行性，发挥其大规模并行计算的能力，快速开发高能效的应用程序。

海光 DCU 主要部署在服务器集群或数据中心，为应用程序提供性能高、能效比高的算力，支撑高复杂度和高吞吐量的数据处理任务。在 AIGC 持续快速发展的时代背景下，海光 DCU 能够完整支持大模型训练，实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。

公司主动融入国内外开源社区，积极向开源社区提供适用于海光CPU、海光DCU的适配和优化方案，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。

随着信息技术应用创新的不断推进，国内更多的龙头企业积极开展基于海光高端处理器的生态建设和适配，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化，研制了一批具有国际影响力的国产整机系统、基础软件和应用软件，在金融、电信、交通等国民经济关键领域基本实现自主可控，初步形成了基于海光 CPU 和海光 DCU 的完善的国产软硬件生态链。

以上信息，都能从海光信息的中报中看到，至少看完中报后，对于海光信息的进展及核心竞争力还是有一定的认知。以下是来自券商的评价。

根据华泰证券测算，2022年国产服务器需求约49万台，2025年有望增长至98万台，CAGR=26%。目前国产服务器CPU供应商主要包括海光、飞腾和鲲鹏，海光凭借X86生态优势在运营商及金融等重点行业优势显著，在中国移动及中国电信2021-2022年（截至2022年4月25日）国产PC服务器采购量中占比达56.88%。

而DCU方面，公司当前DCU产品综合性能约为英伟达A100产品的70%-80%，与国内同行相比，公司的优势在于：（1）全精度计算：公司产品覆盖64 位、32 位、16 位以及整型8 位训练/推理；（2）兼容主流生态：兼容“类CUDA”环境，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件，并通过更好的性价比实现国产替代。

从各方数据来看，海光信息的高端处理器在国产替代方面还是占据一席之地，如果未来国内对于国产DCU的适配完成，海光或许能在AI浪潮下，依靠DCU实现第二增长曲线。只不过，海光的业绩释放还得看国内相关产业的发展进度，即便AI浪潮会持续很久，但国内相关投资或许会比国外晚。

参考研报：

20230404-华泰证券-海光信息-国产CPU及DCU领军企业

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）